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表1 2021年5月至2022年5月中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)表

5月份，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)較上月略有上升，上升0.1至39.4，位于正常區(qū)間運(yùn)行。中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)變化趨勢(shì)如圖1所示。

圖1 中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)變化趨勢(shì)圖

圖2 中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈圖

由圖2中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈可見(jiàn)，2022年5月，在構(gòu)成中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個(gè)指標(biāo)中，除房屋銷(xiāo)售面積1個(gè)指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間，利潤(rùn)總額1個(gè)指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間外，其余7個(gè)指標(biāo)均位于“正常”區(qū)間。

5月份，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)較上月有所上升，上升2.2個(gè)點(diǎn)至108.0。中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線(xiàn)如圖3所示。在構(gòu)成中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中（季調(diào)后數(shù)據(jù)），LME、M2、投資總額和房屋銷(xiāo)售面積較上月分別上升7.8%、1.0%、17.9%和31.0%。

圖3 中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線(xiàn)圖

5月份，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以下4個(gè)方面特點(diǎn)。

1、銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中向好

5月份，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)以及硫酸價(jià)格處于相對(duì)高位，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，銅冶煉企業(yè)集中檢修力度減弱，山東停產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，5月份國(guó)內(nèi)陰極銅產(chǎn)量環(huán)比開(kāi)始回升。

隨著復(fù)產(chǎn)冶煉企業(yè)帶來(lái)的生產(chǎn)和備庫(kù)需求，銅精礦供應(yīng)寬松格局有所收緊，5月底，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)TC報(bào)78美元～79美元/噸，加工費(fèi)重心較4月底高位回落。長(zhǎng)期來(lái)看，銅精礦加工費(fèi)回升，其原因共有兩方面：一是銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張逐漸趨于尾聲，中國(guó)銅冶煉企業(yè)通過(guò)銅冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，持續(xù)擴(kuò)大粗銅、廢雜銅等原料使用力度，為提振銅精礦加工費(fèi)（TC/RC）作出貢獻(xiàn)；二是全球銅礦山產(chǎn)量至疫情期間逐漸恢復(fù)，海內(nèi)外新增銅礦項(xiàng)目增量處于近幾年高峰。

圖4 銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格走勢(shì)圖

2、加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)好 下游消費(fèi)復(fù)蘇

總體來(lái)看，5月份，應(yīng)對(duì)疫情的相關(guān)措施導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)、供應(yīng)鏈的中斷情況仍在持續(xù)，盡管生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況遠(yuǎn)不及去年同期，但較上月已有所好轉(zhuǎn)。其中，銅桿、銅板帶企業(yè)的物流壓力均有減輕，行業(yè)開(kāi)工情況正在逐步恢復(fù)正常。

各終端領(lǐng)域中，5月份，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期情況下，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，但基建、電力等投資進(jìn)一步擴(kuò)大帶動(dòng)銅需求增長(zhǎng)。

交通運(yùn)輸方面，5月份，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量雖然同比依然下降，但環(huán)比均有大幅增長(zhǎng)。其中，新能源汽車(chē)表現(xiàn)依然出色，產(chǎn)銷(xiāo)均同比恢復(fù)到高速增長(zhǎng)。空調(diào)方面，5月份是傳統(tǒng)的空調(diào)旺季，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，經(jīng)銷(xiāo)商為了搶占資源，為旺季備貨意愿較足。5月份，空調(diào)整體排產(chǎn)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)明顯，出口出現(xiàn)下滑。

3、銅價(jià)下跌明顯 內(nèi)盤(pán)走勢(shì)強(qiáng)于外盤(pán)

近期，美元上漲，歐洲消費(fèi)增速下滑，國(guó)內(nèi)疫情防控升級(jí)，受這些因素影響，5月初，銅價(jià)低開(kāi)隨后一度加速下行，最低跌破9000美元。而隨著美元階段性漲勢(shì)暫緩，中國(guó)推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)短期消費(fèi)的恢復(fù)抱有期待，銅價(jià)低位反彈，月末回到9500美元附近。

5月份，銅價(jià)整體上下跌明顯，但內(nèi)盤(pán)走勢(shì)稍強(qiáng)于外盤(pán)。SHFE當(dāng)月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為71884元/噸和71240元/噸，同比分別下跌2.3%和4.9%，環(huán)比分別下跌3.1%和3.2%。5月份，LME當(dāng)月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為9362美元/噸和9358美元/噸，同比分別下跌8.1%和8.2%，環(huán)比分別下跌8.1%和7.9%。

4、精銅進(jìn)口量同比、環(huán)比雙雙下滑

中國(guó)作為全球最大銅消費(fèi)和凈進(jìn)口大國(guó)，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易盈虧比比較敏感。4月份，精銅進(jìn)口29.0萬(wàn)噸，同比下滑9.3%，環(huán)比下滑10.5%。精銅進(jìn)口延續(xù)了一季度的虧損狀態(tài)，另受到疫情期間通關(guān)速度等影響，4月份進(jìn)口量同比、環(huán)比都出現(xiàn)回落。

另外，4月份，再生銅進(jìn)口量為13.5萬(wàn)噸，同比下滑19.3%，環(huán)比下滑9.7%。近期再生銅進(jìn)口降幅較大，主要原因包括兩方面：一方面，國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)集中檢修，對(duì)廢銅的需求有所減少；另一方面，國(guó)內(nèi)疫情防控對(duì)海運(yùn)、港口運(yùn)輸和裝卸、通關(guān)效率等均造成較大影響。總體而言，再生銅進(jìn)口政策從落地到走向成熟后，再生銅進(jìn)口量已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)出向好發(fā)展趨勢(shì)，有利于彌補(bǔ)我國(guó)對(duì)銅精礦原料的依賴(lài)程度，促使國(guó)內(nèi)企業(yè)原料供應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

綜合而言，2022年5月中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)較上月略有上升，但壓力仍然存在。初步預(yù)計(jì)，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間運(yùn)行。

附注：

1、銅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)：先行指數(shù)）用于判斷銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME銅結(jié)算價(jià)、M2、銅產(chǎn)品進(jìn)口量指數(shù)、銅項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷(xiāo)售面積、電力電纜產(chǎn)量。

2、銅產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)：一致指數(shù)）反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量、銅企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、銅企業(yè)利潤(rùn)總額。

3、銅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：銅企業(yè)流動(dòng)資本余額、銅企業(yè)應(yīng)收賬款余額、銅企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4、綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5、編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6、每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

7、生產(chǎn)指數(shù)，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)銅精礦金屬含量、精煉銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量。進(jìn)口量指數(shù)，包括進(jìn)口銅精礦含銅量、進(jìn)口精煉銅和進(jìn)口銅廢碎料含銅量。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)