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表1 2021年5月至2022年5月中國銅產業月度景氣指數表

5月份，中國銅產業月度景氣指數較上月略有上升，上升0.1至39.4，位于正常區間運行。中國銅產業月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。

圖1 中國銅產業月度景氣指數變化趨勢圖

圖2 中國銅產業景氣信號燈圖

由圖2中國銅產業景氣信號燈可見，2022年5月，在構成中國銅產業月度景氣指數的9個指標中，除房屋銷售面積1個指標位于“偏冷”區間，利潤總額1個指標位于“偏熱”區間外，其余7個指標均位于“正常”區間。

5月份，中國銅產業先行合成指數較上月有所上升，上升2.2個點至108.0。中國銅產業合成指數曲線如圖3所示。在構成中國銅產業先行合成指數的6個指標中（季調后數據），LME、M2、投資總額和房屋銷售面積較上月分別上升7.8%、1.0%、17.9%和31.0%。

圖3 中國銅產業合成指數曲線圖

5月份，中國銅產業運行呈現以下4個方面特點。

1、銅冶煉企業生產經營穩中向好

5月份，銅精礦現貨加工費以及硫酸價格處于相對高位，企業生產積極性較高，銅冶煉企業集中檢修力度減弱，山東停產企業逐步復產，5月份國內陰極銅產量環比開始回升。

隨著復產冶煉企業帶來的生產和備庫需求，銅精礦供應寬松格局有所收緊，5月底，銅精礦現貨加工費TC報78美元～79美元/噸，加工費重心較4月底高位回落。長期來看，銅精礦加工費回升，其原因共有兩方面：一是銅冶煉產能擴張逐漸趨于尾聲，中國銅冶煉企業通過銅冶煉原料結構調整，持續擴大粗銅、廢雜銅等原料使用力度，為提振銅精礦加工費（TC/RC）作出貢獻；二是全球銅礦山產量至疫情期間逐漸恢復，海內外新增銅礦項目增量處于近幾年高峰。

圖4 銅精礦現貨TC價格走勢圖

2、加工企業生產經營轉好 下游消費復蘇

總體來看，5月份，應對疫情的相關措施導致產業、供應鏈的中斷情況仍在持續，盡管生產經營情況遠不及去年同期，但較上月已有所好轉。其中，銅桿、銅板帶企業的物流壓力均有減輕，行業開工情況正在逐步恢復正常。

各終端領域中，5月份，全國電網工程完成投資實現增長。疫情持續時間超預期情況下，雖然中國經濟下行壓力增大，但基建、電力等投資進一步擴大帶動銅需求增長。

交通運輸方面，5月份，汽車產銷量雖然同比依然下降，但環比均有大幅增長。其中，新能源汽車表現依然出色，產銷均同比恢復到高速增長。空調方面，5月份是傳統的空調旺季，隨著復工復產的推進，經銷商為了搶占資源，為旺季備貨意愿較足。5月份，空調整體排產延續增長態勢，其中內銷增長明顯，出口出現下滑。

3、銅價下跌明顯 內盤走勢強于外盤

近期，美元上漲，歐洲消費增速下滑，國內疫情防控升級，受這些因素影響，5月初，銅價低開隨后一度加速下行，最低跌破9000美元。而隨著美元階段性漲勢暫緩，中國推出穩經濟措施，推動復工復產，市場對短期消費的恢復抱有期待，銅價低位反彈，月末回到9500美元附近。

5月份，銅價整體上下跌明顯，但內盤走勢稍強于外盤。SHFE當月和三個月期銅均價分別為71884元/噸和71240元/噸，同比分別下跌2.3%和4.9%，環比分別下跌3.1%和3.2%。5月份，LME當月和三個月期銅均價分別為9362美元/噸和9358美元/噸，同比分別下跌8.1%和8.2%，環比分別下跌8.1%和7.9%。

4、精銅進口量同比、環比雙雙下滑

中國作為全球最大銅消費和凈進口大國，對進出口貿易盈虧比比較敏感。4月份，精銅進口29.0萬噸，同比下滑9.3%，環比下滑10.5%。精銅進口延續了一季度的虧損狀態，另受到疫情期間通關速度等影響，4月份進口量同比、環比都出現回落。

另外，4月份，再生銅進口量為13.5萬噸，同比下滑19.3%，環比下滑9.7%。近期再生銅進口降幅較大，主要原因包括兩方面：一方面，國內銅冶煉企業集中檢修，對廢銅的需求有所減少；另一方面，國內疫情防控對海運、港口運輸和裝卸、通關效率等均造成較大影響。總體而言，再生銅進口政策從落地到走向成熟后，再生銅進口量已經開始呈現出向好發展趨勢，有利于彌補我國對銅精礦原料的依賴程度，促使國內企業原料供應結構優化。

綜合而言，2022年5月中國銅產業景氣指數較上月略有上升，但壓力仍然存在。初步預計，中國銅產業景氣指數仍將位于“正常”區間運行。

附注：

1、銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。

2、銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。

3、銅產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本余額、銅企業應收賬款余額、銅企業產成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

7、生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。

來源：中國有色金屬報